百度、腾讯、360，谁会赢得竞“狗”大赛？

作 者：尹生 来 源：福布斯中文网发表日期：2013-05-20

    对于搜狐创始人张朝阳而言，如果一定要在搜狗和视频中选择其一，显然他倾向于优先考虑视频业务。在不久前针对第一季度财报所接受采访时，这一点已经表达得很清楚：战略增长需要资金支持，10亿美元也不是很多（截至2013年3月底，搜狐的现金及短期投资为9.51亿美元）。

    对百度而言，它目前急需牵制360的杀手锏，以防止其进一步在百度的传统优势领域渗透，从而腾出手来布局移动互联网，而搜狗正是这样的杀手锏。同时，搜狗在客户端的广泛布局，也使百度有机会弥补其自身的不足，而百度的营销体系和技术实力，也可以使搜狗受益。百度并不缺钱，也出得起大价钱。不久前，百度刚刚以3.5亿美元收购了PPS，按照PPS2012年2亿元的收入计算，百度给予的市销率约为11倍，略高于百度按2012年收入计算的9倍市销率。2012年搜狗的收入为1.3亿美元，如果按照该市销率计算，百度可以支付的估值可能超过10亿美元。即便全额收购，这笔也只占到百度整体市值的不到4%，也在其支付能力的范围，截至2013年3月底百度的现金及现金等价物为87亿元，短期投资为250亿元。

    更何况，搜狐可能并不希望失去搜狗的控制权。因为搜狗旗下的浏览器、语音输入等客户端产品，对保护搜狐的门户地位至关重要，而且搜狗语音助手这样的产品也被集团寄予移动战略的重任。另外，搜狗占2012年搜狐收入的10%以上，且增长速度要远高于集团整体速度。按照搜狐过去的做法，它可能更希望未来搜狗独立上市，而现在引入投资只是因为缺钱，而控股对百度而言也并不是一个必须满足的前提，相反它也许更希望部分持有搜狗的股份，它最看重的只是对360的牵制。

    腾讯是另一个可能的收购者。它在很多方面的考虑可能与百度类似，比如增加一个可以牵制最大宿敌360的筹码。此外，自从2012年的公司结构重组后，腾讯搜索业务暂时被边缘化了。但从长远看，搜索业务对维护腾讯的用户黏性有重要作用，也涉及到维护腾讯作为中国最大互联网公司的尊严。如果收购搜狗，可以增加营销体系、研发等方面规模效应，还能做大市场规模，搜索很可能会因此成为一项盈利业务。根据艾瑞的数据，按营收计算，2012年搜狗和搜搜的合计份额接近5%。至于能够接受的估值，也可能和百度相当，按2012年的收入计算，腾讯自身的市销率为9倍。但问题是，腾讯是否已经做好了要重新做大搜索的准备？另外两种方案还包括：腾讯入股搜狗，但只占有少数股份，由搜狗继续主导；同时搜搜和搜狗共用一套营销体系；或者，搜搜和搜狗合并，成立一家独立的公司，但这种方案可能不能为搜狐带来太多的现金入账，以满足其战略投资需要。

    最后是奇虎360，收购搜狗可以进一步做大市场份额（360和搜狗的用户来源具有一定的差异性），以摊薄其自建销售体系的成本，提高议价能力。虽然从2012年下半年以来该公司的搜索流量大幅上升，已经仅次于百度，但代价高昂。刚刚发布的第一季度财报显示，该公司营收增长58.6%的同时，净利润却同比下降了60%。此外，搜狗的营收规模要远大于360自身的搜索，这还能为其增长带来新的动力。